信息早报 晓理

　　日前，宇通客车(600066,股吧)（600066）发布定增公告，公司拟收购控股股东直接和间接合计持股100%的郑州精益达汽车零部件公司，预估收购价42.6亿元，增值率466%，其中发行股份支付36.2亿元(拟发行股份22519万股,发行价格16.08元/股)、现金支付6.4亿元。

　　宇通客车主要产品为大中型客车，公司现有年产12000辆整车和6000辆客车专用底盘的生产能力，是亚洲生产规模最大的大中型客车生产企业，宇通客车已销往30多个国家和地区，在20个国家均有自己的经销商。2013年期间，公司实现销售客车56068台，收入220.94亿元。2013年，公司累计销售新能源客车3897台，较2012年增长117.59%。2013年市场占有率为 30.57%，是名符其实的新能源客车龙头，也是客车行业鲜有的民营企业，其管理效率明显优于众多国有客车公司，凭借业绩的持续增长，过去10多年公司市值扩张了11倍，大幅跑赢同行。

　　精益达的主营业务为汽车零部件的生产与销售，主要产品为车桥、悬架、线束、吸塑件、舱门及其他，精益达是宇通客车重要的零部件供应商，子公司——科林空调(持股70%),主要生产汽车空调器及相关零部件。精益达还涉及新能源客车核心零部件业务，例如超级电容管理系统和电机控制系统,旗下科林空调还有电空调业务，未来有望充分受益宇通新能源客车业务发展。精益达近三年净利润分别为3.40亿元、4.57亿元、4.91亿元，业绩稳定增长，净利率高于宇通客车，此次收购可以减少关联交易，精益达在客车底盘技术以及汽车空调方面具备良好的竞争力，注入之后, 宇通客车对于上游的掌控力进一步增强，供应链体系更加具备优势。

　　受我国城镇化进程稳步推进、大气污染防治和大力发展公共交通等相关政策的实施以及公众对校车安全问题的不断重视，国内对城市公交客车、新能源客车和专用校车的需求将进一步增加。 5月24 日，国家主席习近平在对上汽集团(600104,股吧)考察时强调发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路,更是引发新能源汽车市场的热潮。与此同时，上海、武汉、湖北、苏州等各地支持新能源汽车产业发展的政策密集出台也推动了市场对新能源汽车概念股的追捧。相关统计显示，2013年我国新能源汽车销量接近2万辆，而专家预测，在政策推动下，今年我国新能源汽车销售将进入爆发期，年销量有望达到6万～15万辆，2014年将成为新能源汽车元年。

　　国金证券(600109,股吧)指出，随着各地方新能源汽车补贴政策的相继落地,新能源客车有望显著放量,宇通客车将显著受益。预计新能源汽车全年销量达约4～5万辆，其中40%-50%为新能源客车，宇通客车仍有望占据50%左右的份额。受益于显著的成本优势和性能优势，公司插电式混合动力客车以60%的市场份额遥遥领先于竞争对手。该券商预计，公司全年新能源客车销量将超过8000辆。宇通客车新能源技术进步和产品线开拓速度远超出市场预期。纯电动客车系列产品将成为新的增长点， E7的 7米纯电动车谱系完善，涵盖团体、公交、商务市场，可支持120、150、200、250公里不等的续航里程，扣除补贴后仅约30万元, 价格远低于传统客车，补贴后百公里电费约30元，目前终端订单火爆。据悉，公司还将陆续推出8～10米车型。

　　在座位客车销售不景气的情况下,未来公交客车和新能源车将是宇通客车新的增长点。公司14年一季度取得的新能源客车订单较多,市场占有率达到60%左右。校车延续增长趋势。2014 年前三个月公司校车销量分别同比增长93%、38%、17%，在无国家层面政策支持下,中轻型校车将是市场主力, 二季度为销售旺季,加之新能源客车将逐渐放量,公司业绩将快速回升,全年销量和业绩也有望逐季提升。

　　宇通客车的投资价值受到多家机构的坚定看好，2014年一季报披露，前10大流通股东中，5家基金、3家社保合计持有13670万股；其中，3家社保基金合计持有5155万股(上期为2家合计持有3038万股)，前十流通股东占比为46.33%。截止2014年3月31日，股东人数较3月18日略有增加，人均持股仍较集中。中银国际强调,新能源客车的全面普及是大势所趋，宇通将引领并最大程度上受益于新能源客车行业的发展。公司目前市盈率约10倍,正处于估值洼地，维持买入评级。